動(dòng)態(tài)與觀點(diǎn)
一、概述
【證監(jiān)會(huì)正式核準(zhǔn)的重組案例】2020年11月16日-12月15日，證監(jiān)會(huì)正式核準(zhǔn)了3家上市公司的重組，分別是湖北振華化學(xué)股份有限公司（603067）、上海鳳凰企業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司（600679）和陜西延長石油化建股份有限公司（600248）。詳見本案例研究摘要第二部分“2020年11月16日-12月15日取得核準(zhǔn)的案例”。
【證監(jiān)會(huì)審核動(dòng)態(tài)】2020年11月16日-12月15日，證監(jiān)會(huì)審核了4家上市公司的重組，其中有條件通過的為南方雙林生物制藥股份有限公司和上海寶鋼包裝股份有限公司；無條件通過的為廈門國貿(mào)集團(tuán)股份有限公司和大連港股份有限公司。
【證監(jiān)會(huì)不予核準(zhǔn)的重組案例】2020年11月16日-12月15日，披露了1起不予核準(zhǔn)的重組案例，為上海聯(lián)明機(jī)械股份有限公司（603006）。
二、核準(zhǔn)案例
1. 上海鳳凰企業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司
恒都關(guān)注
【同一交易標(biāo)的的交易對(duì)方設(shè)置不同鎖定期的原因】宋學(xué)昌、竇佩珍作為愛賽克車業(yè)的自然人股東不參與公司的日常經(jīng)營管理，但宋學(xué)昌的配偶王潤東和竇佩珍的配偶宋偉昌系愛賽克車業(yè)管理層的核心人員，對(duì)愛賽克車業(yè)的經(jīng)營決策事項(xiàng)有重大影響，也基于上述原因，宋學(xué)昌、竇佩珍分別持有愛賽克車業(yè)21%、16%的股權(quán)。愛賽克車業(yè)的控股股東富士達(dá)科技及其實(shí)際控制人辛建生并不實(shí)際參與公司的日常經(jīng)營管理。因此，本次業(yè)績承諾的主要承諾方是愛賽克車業(yè)的核心管理人員王潤東和宋偉昌，兩人分別以其配偶宋學(xué)昌、竇佩珍通過本次交易取得的上海鳳凰股份共同地承擔(dān)業(yè)績承諾相關(guān)補(bǔ)償義務(wù)，前述四人作為業(yè)績補(bǔ)償義務(wù)的優(yōu)先補(bǔ)償方，同時(shí)，若前述四人取得的上海鳳凰股份不足以補(bǔ)償?shù)?，再由富士達(dá)科技以其因本次交易取得的全部上海鳳凰股份及現(xiàn)金為限對(duì)上海鳳凰進(jìn)行補(bǔ)償?；诓煌灰讓?duì)手的業(yè)績補(bǔ)償順序存在差異，交易雙方在設(shè)置鎖定期時(shí)充分考慮了交易各方在經(jīng)營管理中的重要程度、業(yè)績承諾期間、業(yè)績承諾補(bǔ)償義務(wù)等綜合因素，為保持愛賽克車業(yè)在業(yè)績承諾期后的業(yè)績與管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，對(duì)于不同的交易對(duì)方設(shè)置了差異化的鎖定期。
2. 湖北振華化學(xué)股份有限公司
恒都關(guān)注
【標(biāo)的資產(chǎn)涉及環(huán)保、安全生產(chǎn)等十多項(xiàng)行政處罰】自2018年至今，民豐化工及新華化工涉及環(huán)保和安全生產(chǎn)及其他類型行政處罰十?dāng)?shù)項(xiàng)。本次重組的法律顧問認(rèn)為，標(biāo)的公司及其子公司在報(bào)告期內(nèi)所受到的上述行政處罰行為均不屬于重大違法違規(guī)行為，且均已進(jìn)行了整改，不影響標(biāo)的公司的持續(xù)經(jīng)營能力，不構(gòu)成本次交易的實(shí)質(zhì)性障礙。
3. 陜西延長石油化建股份有限公司
恒都關(guān)注
【陜西將迎首家千億元營收上市公司】 本次重組歷時(shí)2年，陜建股份通過重大資產(chǎn)重組實(shí)現(xiàn)整體上市后，陜西將迎來首個(gè)營收超千億元的上市公司。陜西省建筑業(yè)龍頭國企整體上市，優(yōu)質(zhì)建筑主業(yè)資產(chǎn)打包注入上市公司，對(duì)陜西的國企改革具有標(biāo)桿意義。
【第三大股東起訴股東大會(huì)程序瑕疵】延長化建于2020年6月22日召開了延長化建2020年第一次臨時(shí)股東大會(huì)。會(huì)議審議表決通過18項(xiàng)議案，包括延長化建換股吸收合并陜建股份并募集配套資金議案。第三大股東劉純權(quán)認(rèn)為本次股東大會(huì)的召集程序、表決方式違反法律、法規(guī)及公司章程等規(guī)定，向法院提起公司決議糾紛訴訟，請(qǐng)求依法撤銷相關(guān)決議。法院認(rèn)定，延長化建有關(guān)“股東大會(huì)的召集程序、表決方式合法，會(huì)議程序雖存在與章程規(guī)定不盡一致的輕微瑕疵，但不影響投票表決結(jié)果的真實(shí)性、客觀性和有效性，不屬于法定應(yīng)予撤銷的情形，因此股東會(huì)決議合法有效，應(yīng)依法駁回原告的訴訟請(qǐng)求”，該判決書已于2020年9月11日發(fā)生法律效力。
【資產(chǎn)評(píng)估增值非源于主營業(yè)務(wù)，且重組后財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提升】報(bào)告書顯示陜建股份在報(bào)告期內(nèi)主營建筑施工業(yè)務(wù)和建筑安裝業(yè)務(wù)，2019年這兩板塊業(yè)務(wù)營業(yè)收入占比89.51%、9.15%。本次交易標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估增值率為34.56%，增值的主要來源為陜建股份母公司和下屬子公司房屋建筑物、設(shè)備的增值。此外，截止2020年5月31日，經(jīng)審計(jì)陜建股份資產(chǎn)負(fù)債率為89.49%，遠(yuǎn)高于上市公司。按照?qǐng)?bào)告書顯示的經(jīng)審計(jì)2019年底有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，本次交易前延長化建的資產(chǎn)負(fù)債率為64.81%，本次交易后則提高到88.15%，上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將顯著提升。
【標(biāo)的公司被行政處罰55次，涉多起大額未決訴訟、仲裁案件】 截至2020年5月31日，標(biāo)的資產(chǎn)作為原告（申請(qǐng)人）的境內(nèi)未決訴訟、仲裁案件涉案金額約為67,111.21萬元，作為被告（被申請(qǐng)人）的境內(nèi)未決訴訟、仲裁涉案金額5,000萬元以上的境內(nèi)未決訴訟、仲裁案件涉案金額約為22,637萬元。涉案金額5,000萬元以上的境外重大未決訴訟、仲裁案件共1件：華山國際工程（加納）有限公司作為原告存在一起涉案金額為1,600萬美元的仲裁。報(bào)告期內(nèi)，標(biāo)的公司及其境內(nèi)下屬全資、控股子公司受到的罰款金額在50,000元（含）以上的行政處罰共55項(xiàng)，合計(jì)金額1,852.96萬元，均已足額繳納。相關(guān)處罰事項(xiàng)對(duì)標(biāo)的公司及其境內(nèi)全資、控股子公司的經(jīng)營情況影響較小，不會(huì)對(duì)本次交易及交易完成后的上市公司造成重大不利影響。
三、不予核準(zhǔn)的案例
