動態(tài)與觀點
9月10日，百勝中國控股有限公司在港股上市，作為2020年下半年第一家完成在港二次上市的企業(yè)，本次IPO都蘊藏著哪些值得關注的看點呢？
【中國最大的餐飲企業(yè)】自1987年在北京前門開設第一家KFC以來，截至2020年7月30日，百勝中國宣布旗下餐廳數正式突破1萬家。2020年，百勝中國位列《財富》美國500強排行榜第361位。根據權威市場報告，2019年中國餐飲業(yè)前五大公司的市場份額近5%，其中百勝中國蟬聯(lián)第一，市場份額達1.4%。
【2020年下半年第一家完成在港二次上市的企業(yè)】百勝中國此次的發(fā)行與6月份上市的中概股網易和京東十分相似，都是通過秘密遞表的方式向港交所申請上市。百勝中國此次的IPO是今年中概股回歸港股的第三單，也是2020年下半年第一家在香港完成二次上市的企業(yè)。截至美國時間2020年8月28日下午1時，百勝中國在美股的價格為56.67美元/股，總市值達213.7億美元。
【未引進基石投資者】百勝中國本次沒有引進基石投資者?；顿Y者的引進主要是為給市場做一個有公信力的參考，增加投資者的信心。而今年已經登陸香港資本市場的83家企業(yè)中，沒有基石投資者的企業(yè)占比56.63%，包括網易與京東兩家知名企業(yè)。一定程度上，基石投資者也被看作是新股IPO的“穩(wěn)定劑”?；顿Y者占國際配售的比例越高，新股發(fā)行首日波動往往更小。不過過高的占比也會一定程度上影響股票的交易量，導致很低的交易量，有時還會出現(xiàn)被莊家控盤的風險。當企業(yè)希望在二級市場上有更多的交易流動性時，也會降低分配給基石投資人的持股比例。
【業(yè)績全靠肯德基，CEO年薪7千萬】2017年、2018年和2019年三個財報年度，百勝中國的收益分別為美元77.69億、84.15億、87.76億，與之對應的凈利潤分別為美元3.98億、7.08億、7.13億。在該報告期的毛利率分別為16.7%、15.7%、16.0%，相應的凈資產收益率分別為14.0%、23.8%、22.5%。盡管旗下有著多個餐飲品牌，但百勝中國逐漸變成了單一餐飲品牌公司。截至2020年6月30日，百勝中國有9,900多家餐廳，其中有6,749家肯德基和2,258家必勝客。從2018年開始，百勝中國的營業(yè)利潤絕大部分都來源于肯德基。2019年營收中60.4億元來自肯德基，占比為68.8%；20.54億元來自必勝客，占比為23.4%；肯德基、必勝客的收入占比長期在90%以上。百勝中國CEO為屈翠容，其2018年薪酬為803.58萬美元（約5495萬元），2019年為1090萬美元（約7454萬元）。
【獨立董事兼董事長卷入基金管理糾紛】胡祖六（春華資本集團創(chuàng)始人，董事長）自2016年起即擔任百勝中國獨立董事兼董事長，其團隊作為基金管理人，管理著平安信托旗下的“秋實集合資金信托計劃”。2011年，某投資者購買了平安信托旗下的“秋實集合資金信托計劃”。2018年底，秋實基金將其所持有的資產（螞蟻金服0.1%和華夏基金7%）以低價打包轉讓給第三方（胡祖六親兄妹）。經七年運營，扣去申購費、基金管理費后，該投資者投資的100萬總共獲得了不到八千元的收益。據信托產品清算報告，該產品的項目投資中涉及螞蟻集團的投資金額為2.006億。該轉讓交易經律師初步評估，造成了全部投資人9.62億元損失，螞蟻金服股權有被賤賣的嫌疑。該投資者已于2019年6月向深圳市福田區(qū)人民法院提起訴訟，要求信托公司和胡祖六團隊賠償因顯失公平的低價交易造成的損失，目前案件正在審理中。
【全明星獨董團隊】百勝中國獨立董事團隊還包括陳耀昌、倪德祈、韓歆毅、謝東螢、盧蓉、邵子力、汪洋等眾多業(yè)界明星。陳耀昌是高榕資本的合伙人、前沃爾瑪中國區(qū)總裁兼首席執(zhí)行官；韓歆毅為螞蟻集團CFO；謝東螢為前蔚來汽車、新東方教育CFO；盧蓉是曾主導投資快手、丁香園、奇安信等多個獨角獸項目的知名風險投資人；邵子力為金浦瓴岳創(chuàng)始人及董事長、前摩根大通中國區(qū)首席執(zhí)行官，也曾在年利達等一線律所工作；汪洋為春華集團創(chuàng)始人。
恒都快評：
新冠疫情預計對百勝中國2020年利潤產生一定壓制，但從應對疫情的措施看，百勝中國相較于國內絕大部分餐飲有明顯的經營管理優(yōu)勢，消費者對健康和衛(wèi)生的重視以及三四線消費升級的趨勢將保障百勝中國品牌中長期擴張趨勢，百勝中國2017-2019年營收同比增速分別為5.81%、17.79%和4.29%。本次回港上市后，百勝中國在港股市場仍有一定的稀缺性，相比海底撈和九毛九等餐飲公司，利潤穩(wěn)定性更值得投資者關注。恒都律師將結合A股IPO、港股IPO以及上市公司重組等資本市場常見的交易類型持續(xù)推送案例研究，為客戶提供最有價值的資本市場法律顧問服務。
